据悉炼焦煤期货将于本月下旬在大连商品交易所正式上市交易，这将是继2011年焦炭后又一个新的能源期货品种，同时也是我国首个煤炭类期货上市品种。随着大宗商品金融属性日益提高，煤炭产业金融化将是未来行业发展的必由之路，焦煤期货的推出不仅使国内传统的煤炭操作模式被打破，更重要的是为煤焦钢产业链存在的市场风险增加了可控性。在此笔者从现货运行方面简要阐述当前焦煤行业存在的问题以及焦煤期货的上市对于行业的意义。
1、我国炼焦煤市场运行存在的几个问题
（一）我国炼焦煤资源分布不均，产地与消费地不匹配，长距运输加剧市场风险
在我国已探明的炼焦煤储量中，高挥发煤品种（1/3焦煤、气煤为主）储量为1282亿吨，占比近46％；低挥发煤品种（瘦煤为主）约445亿吨，占比近16％。而炼焦中粘结性好的主要煤种肥煤、焦煤储量分别为359.15亿吨和661.95亿吨，仅占13％和24％左右。
图1：中国炼焦煤资源分布情况 图2：中国炼焦煤分煤种资源比例
从储量上看我国炼焦煤整体供应相对平衡，但优质主焦及肥煤资源紧张，同时在地理分布上非常不均，焦煤品种齐全的山西省炼焦煤资源量占比全国总资源量的50%，而属于我国钢铁工业布局较为集中的山东、河北地区本地资源量相对不高仅占4.61%与4.19%。
资源品质上，山东地区炼焦煤主要以高挥发偏气为主（1/3焦煤、气煤），河北地区虽然主焦煤资源量略高于山东，但随着开采年限较久焦煤指标走低明显，硫份增高，粘结下降等一系列问题浮出，本地优质焦煤难以满足省内庞大的焦钢企业需求。
随着近些年来焦钢产业步入微利时代，原料成本高涨，焦煤资源产需地理不匹配，尤其是运距过大导致焦煤局部地区供需失衡的问题变的尤为凸显，运费上涨及运输中带来的亏吨、掉值、挥发上升等问题在较长的运距中无疑增大了市场风险。虽说焦煤在煤炭企业中属于效益煤种，但是在夏冬传统电煤旺季时候，运力上还要与电煤产生一定竞争，运输周期拉长也会增加其市场风险。
（二）大型焦钢企业焦煤采购议价能力不高，国矿价格滞后传统定价模式略显被动
图3：焦煤与钢材价格走势对比
我国大型焦钢企业的焦煤主要来源以国有大矿直供和部分市场采购两种，08年后中国煤炭资源整合运动使得国有大矿对煤炭资源掌控力度日益增强，2011年我国大型煤炭企业原煤总产量达到21.6亿吨，而全国煤炭总产量则为35.2亿吨（国家统计局数据），占比达到61.3%，价格话语权较高。
以山西焦煤集团为例，受焦钢市场低迷，2011年至今国内焦煤市场累计下行幅度达到300元/吨，山西市场主焦煤出厂价格由1650-1700元/吨跌至现在1350-1400元/吨，而山焦优质低硫主焦煤却仅下调了80-130元/吨，价格远高于市场价格至少50-100元/吨。
定价模式上，钢厂与大矿一般以月度定价，打预付款次月结算，时间上滞后于市场反应。一般钢材市场涨跌表现传导至焦煤市场需要1-1.5个月左右，而随着煤焦钢产业联动日益增强，这一传导时间在缩短，但国矿炼焦煤价格涨跌却远远滞后于钢材2-3个月，因此在焦煤市场价格下行的时候，这就意味着大型焦钢企业在炼焦煤采购上面临的成本压力较大，市场风险在提高。
（三）内外焦煤互补，进口焦煤远期交货（进口煤上的期货）无法规避未来市场风险。
图4：炼焦煤进口量走势图
从09年开始我国进口炼焦煤量逐年增加，2011年进口炼焦煤总量达到4500万吨，针对我国高炉大型化尤其是4000立方以上高炉对优质焦煤需求增加，进口主焦、肥煤正好填补国内焦煤品种的稀缺。
我国主焦煤主要进口来源于澳洲、蒙古、俄罗斯及印尼美国，而这几国主焦煤各自有特点，其中澳洲焦煤单一性较好虽价格贵但深受钢厂青睐；蒙古煤价格低廉但灰分较大；俄罗斯主打K10主焦煤挥发低但粘结不高而且价格高位；印尼与美国主焦煤相类似，虽然灰分低粘结高但是量较少，印尼每个月也就2-3船且价格不菲。进口焦煤一般需提前订货，在确定好FOB价格之后发货，租船经过海运报关等一系列手续到国内港口现货至少需要经过1.5-2个月以上。甚至部分优质焦煤品种期货时间跨度长达一个季度或半年以上，在这段长时间内的焦煤市场很难去做到一成不变，因此对于进口煤炭企业而言就很难去合理规避市场的不确定性所带来的风险。
从2011年下半年至今因国内下游钢材市场突遇“冷冬”，焦煤需求跌入谷底，大量前期订货的进口焦煤涌入港口难以消化，造成的煤炭压港现象严重，据Mysteel监测截止上周末京唐、日照、天津、连云四大港口进口焦煤库存总计达到706.6万吨高位，进口主焦煤上半年累计跌幅达到300元以上，大部分港上拥有现货的企业今年亏损严重。因此对于国内进口焦煤贸易企业而言，如何合理规避市场带来的不确定风险将是今后进口煤炭市场合理健康发展的关键。
2、焦煤期货上市运行将极大的解决现货市场运行遇到的一些弊端
长久以来由于炼焦煤资源的分布不均，各区域指标特点差别明显，因此形成的炼焦煤价格也是高低不同。现行国内焦煤价格类型主要有煤矿的出厂含税、车板含税价，钢厂的采购价，港口的自提价，同等相近品质的主焦煤在资源供应量不等的地区间，价格差异也较大。因此，焦煤期货的上市将有助于市场形成统一的价格标杆，进一步增强煤焦产业的金融属性。
对于煤焦钢企业而言，焦煤期货上市将有利于企业合理安排自身生产及采购计划。利用期货套利功能，煤焦钢企业也可以根据自身的采供需求来在期货市场上进行利润锁定，以减小现货市场的价格变动给企业带来的损失，使得焦钢企业的原料成本达到可控。
从2010年开始我国就已经成为了世界煤炭净进口国，2011年中国进口煤炭总量达到1.8亿吨，其中炼焦煤进口量达到4500万吨左右虽然较前年略有降低但十二五期间国家鼓励煤炭进口，未来中国焦煤进口量增长势头强劲。现国际焦煤价格主要以日韩澳季度定价为参考基准，而中国庞大的焦煤进口量也开始慢慢影响国际焦煤市场价格走向，焦煤期货上市将有利于中国焦煤拿到属于自己的价格制定权。另外焦煤期货的价格发现功能，也有助于进口焦煤企业能够在从事国际贸易中很好的规避未来市场不确定性风险，将企业的损失降到低点。
综合来讲，大连商品交易所此次焦煤期货上市不仅仅是为国内煤焦钢产业新添一个期货品种，更重要的是它标志着煤炭行业的金融时代已经到来了！
（7月10日大商所携手Mysteel于南京金陵之星大酒店举行首届炼焦煤期货上市培训研讨会，会议全程免费）
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